财政部副部長(cháng)鄒加怡10月29日在“2019第五屆中國(guó)PPP發展(融資)論壇”上表示，探索PPP與專項債的(de)結合，撬動社會投資，發揮協同加力效應。對此，專家認為(wèi)，PPP與專項債的(de)結合有(yǒu)利于降低(dī)項目本身的(de)融資成本，有(yǒu)效保障基建投資高(gāo)效落地(dì)，可(kě)以達到穩增長(cháng)的(de)目的(de)。
财政管理(lǐ)更加高(gāo)效
根據全國(guó)PPP綜合信息平台最新統計數據，截至2019年(nián)9月底，累計有(yǒu)PPP項目9249個、投資額14.1萬億元，涵蓋19個領域，其中開工建設項目3559個、投資額5.3萬億元，充分發揮了PPP穩增長(cháng)、補短(duǎn)闆、惠民生的(de)作用，增強了人民的(de)獲得感和(hé)幸福感。同時，PPP也發揮了促改革的(de)作用，為(wèi)民營企業發展提供了新機(jī)遇，為(wèi)經濟發展提供了新動能。
蘇甯金融研究院高(gāo)級研究員陶金對《證券日報》記者表示，PPP與專項債兩者結合，更多是利用專項債的(de)低(dī)利率，降低(dī)PPP項目的(de)融資成本，未來也将降低(dī)财政壓力。另外，專項債主要解決政府投資資金不足，PPP則着重支出側管理(lǐ)，兩者統籌協調有(yǒu)利于财政管理(lǐ)更加高(gāo)效。
财政部專家庫專家、360金融PPP研究中心研究總監唐川在接受《證券日報》記者采訪時表示，新時期的(de)專項債對PPP來說，一(yī)方面可(kě)以有(yǒu)效解決PPP領域新建項目的(de)融資難問題；另一(yī)方面可(kě)以為(wèi)既有(yǒu)存量基建和(hé)公共服務項目轉PPP模式提供資金儲備。
專項債作為(wèi)符合條件重大項目資本金适用範圍逐步擴容。2019年(nián)6月10日，國(guó)務院印發《關于做(zuò)好地(dì)方政府專項債券發行(xíng)及項目配套融資工作的(de)通知》，通知提出允許将專項債券作為(wèi)符合條件的(de)重大項目資本金，支持項目包括國(guó)家重點支持的(de)鐵路、國(guó)家高(gāo)速公路和(hé)支持推進國(guó)家重大戰略的(de)地(dì)方高(gāo)速公路、供電、供氣項目等重大項目。9月4日國(guó)務院常務會議又将專項債券可(kě)用作項目資本金範圍由四個領域項目擴大為(wèi)包括城市(shì)停車場、城鄉電網和(hé)水利等的(de)十個民生領域項目。
據記者了解，2019年(nián)截至9月底，共有(yǒu)9個項目将專項債用作資本金，均為(wèi)鐵路和(hé)機(jī)場項目。用作資本金的(de)專項債規模在68億元左右，相比三季度新增專項債的(de)發行(xíng)規模，占比不到1%。
唐川認為(wèi)， 新時期的(de)專項債已在項目資本金籌資上做(zuò)出了案例，且其長(cháng)期限的(de)特征更能匹配PPP項目的(de)生命周期，所以将專項債結合于PPP，或許能為(wèi)PPP資本金問題的(de)解決找到答案。當然，針對資本金以外建設資金的(de)專項債融資也能很大程度上緩解項目的(de)融資壓力。此外，針對既有(yǒu)項目改造升級的(de)專項債也能為(wèi)項目引入PPP模式和(hé)社會資本創造更多可(kě)能性。
盤活更多資金進入PPP領域
唐川表示，當前PPP發展遇到的(de)最大問題就是融資難問題，而在資本金融資、項目貸融資兩大融資工作中，資本金融資更是難上加難，其也是阻礙資金實力較弱的(de)民營企業進入PPP領域的(de)客觀門檻。因為(wèi)項目資本金的(de)出資必須為(wèi)企業自(zì)有(yǒu)資金，且金融機(jī)構不得拿債務性資金以明股實債、明基實債等形式協助企業完成資本金投資，而在當前的(de)市(shì)場壓力之下，許多企業，尤其是民營企業自(zì)有(yǒu)資金匮乏，根本無力在短(duǎn)期內(nèi)負擔占項目總投資額20%至30%的(de)資本金。
陶金認為(wèi)，一(yī)般而言，根據PPP和(hé)專項債各自(zì)的(de)相應法規，PPP與專項債在用途上并不完全匹配，同時專項債也對之前的(de)PPP具有(yǒu)替代效應。首先，PPP項目必須是有(yǒu)經營內(nèi)容和(hé)收益的(de)公共服務項目，且其資金來源、未來收益和(hé)清償責任不得與土地(dì)出讓收入挂鈎，而土地(dì)出讓收入作為(wèi)政府性基金收入的(de)重要組成部分，與大部分專項債密切相關；其次，PPP項目的(de)資金成本較高(gāo)，審批嚴格，手續繁瑣，地(dì)方政府在專項債加速發行(xíng)、可(kě)作為(wèi)重大項目資本金的(de)背景下，有(yǒu)動力利用低(dī)利率的(de)專項債替代之前的(de)PPP項目。因此，進行(xíng)兩者結合，需要從當前法規和(hé)PPP項目實際情況出發綜合考慮。
“當前經濟增長(cháng)和(hé)投資的(de)重點聚焦于高(gāo)新技術産業發展和(hé)基礎設施與公共服務領域項目建設，而PPP模式不僅能調用社會力量更好地(dì)扶持以上領域發展，并且其政府和(hé)社會資本合作的(de)模式還能有(yǒu)助于緩解地(dì)方政府債務壓力，優化基礎設施和(hé)公共服務品質，促進地(dì)區城鎮化更為(wèi)全面、穩定地(dì)發展。”唐川表示，但是無論是PPP模式下的(de)基建和(hé)公共服務項目還是其他民生類項目的(de)發展，皆受到了當前市(shì)場資金不足、企業中長(cháng)期投資壓縮的(de)制約。所以，唯有(yǒu)解決資金問題，才能更好地(dì)完成項目建設及城鎮化發展的(de)任務。
唐川還認為(wèi)，專項債是标準化債券，符合銀行(xíng)等金融機(jī)構的(de)投資準人，并且信用等級較高(gāo)，對金融機(jī)構而言風險計提較少。如(rú)果能打通專項債和(hé)PPP項目，将有(yǒu)效增加金融機(jī)構的(de)投資PPP項目的(de)意願。且銀行(xíng)表內(nèi)資金能自(zì)由參與，将會盤活更多資金進入PPP領域。當然，專項債發行(xíng)要求較高(gāo)，故而未來研究相關PPP項目的(de)發行(xíng)準人标準将成為(wèi)重點。
陶金表示，專項債與PPP結合，在理(lǐ)論上既有(yǒu)利于降低(dī)項目本身的(de)融資成本，又可(kě)以結合社會資本，撬動更大的(de)杠杆，進而從總體上減少了投資難度，提高(gāo)投資效率，進一(yī)步促進投資增長(cháng)和(hé)經濟增長(cháng)。同時，相關薄弱地(dì)區的(de)公共服務和(hé)基礎設施的(de)投資也是補短(duǎn)闆的(de)重要方面，也正是這些地(dì)區面臨投資規模不大、效率不高(gāo)等問題。此外，有(yǒu)效利用專項債資金投入PPP項目，可(kě)以節省政府資金，為(wèi)惠民生騰挪空間。